ساتوشيات

اعلان

دليل مشتقات البيتكوين (العقود الآجلة و المبادلات الدائمة والخيارات)

1 63

ما هي مشتقات البيتكوين؟ العقود الآجلة و المبادلات الدائمة والخيارات

مشتقات البيتكوين هي منتجات مالية قابلة للتداول أو عقود تستمد قيمتها من أصل أساسي، ويكون البيتكوين أو غيره من العملات الرقمية الكبرى هو الاصل الاساسي لمشتقات العملات الرقمية في معظم الاحيان.

 

المشتقات التقليدية

في حين أن الاسواق التقليدية كانت تستخدم أشكال من المشتقات منذ الاف السنين، لكن الاصناف المختلفة
الحديثة للمشتقات بدأت في السبعينيات والثمانينيات، عندما قدمت منصة شيكاغو التجارية بتداول العقود
الآجلة.
أكثر أنواع المشتقات شيوعاً هي العقود الآجلة والخيارات، والتي تستند الى مجموعة متنوعة من الاصول بما في ذلك الاسهم والعملات والسندات والسلع.

ونظراً للعدد الهائل من المشتقات المتاحة اليوم، يصعبت حديد حجم السوق، حيث تتراوح التقديرات من تريليونات إلى أكثر من كوادرليون دولار.

 

العقود الآجلة للبيتكوين

من بين مشتقات العملات الرقمية، كانت عقود البيتكوين الآجلة هي الاولى التي دخلت الاتجاه السائد وظلت
الاكثر تداولاً من حيث الحجم، وتم تداول العقود الآجلة للبيتكوين على منصات التداول الصغيرة في بداية عام 2012.

وفي عام 2014 دفع الطلب المتزايد المنصات الرئيسية مثل منصة شيكاغو التجارية إلى إدراج عقود البيتكوين الآجلة.
تعد عقود البيتكوين الآجلة اليوم من بين الادوات الاكثر في المجال، حيث تسجل منصات التداول الكبيرة مثل OKEx حجم تداول بمليارات الدولارات على أساس يومي.

ماهوَ عقد بيتكوين الآجل ؟

العقد الآجل هو اتفاق بين طرفين في منصة التداول لشراء وبيع أصل أساسي مثل البيتكوين بسعر متفق عليه مسبقاً (السعر الآجل) في تاريخ معين في المستقبل
في حين أن التفاصيل الدقيقة قد تختلف من منصة إلى أخرى، فإن الفرضية الاساسية وراء العقود الآجلة
تظل كما هي، حيث يتفق طرفان على تأمين سعر الاصل الاساسي لمعاملة ما في المستقبل.

 

كيف يعمل عقد البيتكوين الآجل؟

دعونا نتعرف معاً على تداول عقود البيتكوين الآجلة في سوق العقود الآجلة الأسبوعية لمنصة OKEx.
تعني سوق العقود الآجلة الأسبوعية أن صاحب العقد يراهن على سعر البيتكوين على مدى أسبوع واحد، وتقدم OKEx أيضاً فترات زمنية نصف أسبوعية وربع سنوية ونصف سنوية للعقود الآجلة.

على سبيل المثال إذا تم تداول البيتكوين بسعر 10,000 دوار اليوم واعتقد أحمد أن السعر سيكون أعلى
الاسبوع المقبل، فبإمكانه فتح مركز طويل Long علماً أن الحد الادنى هو عقد واحد حيث تمثل قيمة العقد
100 دولار من البيتكوين.

وسنفترض أن أحمد فتح 100 عقد طويل أي بمبلغ 10,000 دولار والتي تمثل بشكل جماعي التزامه بشراء 1 بيتكوين بسعر 10,000 دولار في تاريخ التسوية الاسبوع المقبل.

على الجانب الاخر تعتقد نور أن سعر البيتكوين سيكون أقل من 10,000 دولار الاسبوع المقبل وترغب في البيع.

تلتزم نور ببيع 100 عقد، أو 1 بيتكوين، في تاريخ التسوية الاسبوع المقبل بالسعر المتفق عليه والبالغ 10,000 دولار عند انتهاء العقد.

وهنا تعمل المنصة لتطابق عقدي أحمد ونور ليصبحوا طرفان يدخلان في عقد مستقبلي (آجل)، يُلزم أحمد
بشراء 1 بيتكوين بسعر 10,000 دوار ونور ببيع 1 بيتكوين بسعر 10,000 دولار.

وعند انتهاء العقد سيحدد سعر البيتكوين في تاريخ التسوية اي بعد اسبوع واحد ما إذا كان المتداولين احمد ونور يحققان أرباحاً أم خسائر.

مر أسبوع واحد وأصبح سعر تداول البيتكوين 15,000 دولار، وهذا يعني أن أحمد الذي وافق على شراء
البيتكوين مقابل 10,000 دولار قد ربح 5,000 دولار من عقده.

وكما تم الاتفاق عليه أحمد كان بحاجة لدفع 10,000 دولار فقط مقابل 1 بيتكوين والذي يمكن تسويته بقيمة السوق الحالية البالغة 15,000 دولار .

ومن الناحية الاخرى خسرت نور 5,000 دولار، حيث يتعين عليها البيع بالسعر المتفق عليه مسبقاً وهو 10,000 دولار على الرغم من أن قيمة البيتكوين في موعد التسوية كانت 15,000 دولار.

اعتماداً على ما إذا كان علي وإبراهيم يستخدمان عقود تسوى بالدولار الرقمي USDT أو بالعملة الرقمية
نفسها، تقوم OKEx بتسوية العقد بعملة ثابتة مثل الدولار الرقمي USDT مع إضافة أو خصم من حساب
علي أو نور الارباح أو الخسائر المحققة نظراً لأن العقود الآجلة تعكس توقعات المشاركين في السوق، فإن المؤشرات مثل BTC Long/Short ratio يمكن أن توفر نظرة سريعة على المعنويات العامة للسوق.

حيث تقارن نسبة BTC Long/Short Ratio بين العدد للمراكز الطويلة (Long )مقابل المراكز القصيرة (Short )في كلاً من المقايضات الآجلة والدائمة.

BTC Long/ Short Ratio المصدر
BTC Long/ Short Ratio المصدر: OKEx.com

 

عندما تقف النسبة عند واحد، فهذا يعني أن عدداً متساوياً من المتداولين يحتفظون بصفقات بيع وشراءب معنى آخر أن معنويات السوق محايدة. وإذا كانت النسبة اعلى من واحد هذا يعني ان صفقات الشراء أكثر من صففقات البيع أي أن معنويات السوق صعودية اما اذا كانت النسبة أقل من واحد فهذا يعني أن صفقات البيع

أكثر من صفقات الشراء أي أن معنويات السوق هبوطية.

 

لماذا يتم تداول البيتكوين عبر العقود الآجلة؟

بدلاً لماذا يدخل المتداول في عقد آجل لشراء أو بيع البيتكوين من تداوله مباشرة في السوق الفوري؟
جواب هذا السؤال بشكل عام هو إدارة المخاطر والمضاربة

  • إدارة المخاطر

لطالما استخدم المزارعون العقود الآجلة سعياً الى تقليل مخاطرهم وإدارة التدفقات النقدية من خلال ضمان حصولهم على التزامات لمنتجاتهم في وقت مبكر بسعر محدد مسبقاً. نظراً لأن المنتجات الزراعية قد تستغرق وقتاً في التحضير، فمن المنطقي أن يرغب المزارعون في تجنب تقلبات السوق وحالات عدم اليقين في المستقبل.
تتطلب تقلبات البيتكوين وتقلبات الاسعار أيضاً إدارة نشطة للمخاطر، خاصة للاشخاص الذين يعتمدون على العملات الرقمية للحصول على دخل منتظم مثل معدني البيتكوين.
حيث تعتمد إيرادات المعدنين على سعر البيتكوين وتكاليفها الشهرية. في حين أن البيتكوين يمكن أن يتقلب بشكل كبير على أساس يومي، لكن التكاليف الشهرية تظل ثابتة إلى حد كبير، مما يجعله من الصعب توقع الأرباح.

  • المضاربة

تختلف المضاربة عن إدارة المخاطر أو التحوط وتعد أحد المحركات الرئيسية وراء عقود بيتكوين الآجلة.

نظراً لأن المتداولين و المضاربين يهدفون إلى الاستفادة من تقلب الاسعار في كال الاتجاهين(الصاعد والهابط).

تحظى عقود البيتكوين الآجلة بشعبية لأنها تسمح باستخدام الرافعة المالية، حيث يمكن للمتداولين فتح
صفقات أكبر من ودائعهم، طالما أنهم يحتفظون بنسبة هامش مقبولة يتم تحديدها من قِبل المنصة المستخدمة في التداول، ولا يغير استخدام الرافعة المالية أياً من الشروط المرتبطة بالمشتقات حيث انها تعمل فقط على
تضخيم المكافآت والمخاطر.

عندما تكون معنويات السوق صعودية تزداد قيمة العقود الآجلة، ويمكن أن تبيع بعلاوة أعلى من السعر
الفوري، والعكس صحيح.

أن هذا الاختلاف المسمى بالاساس هو مؤشر آخر لتقييم معنويات السوق.

 

اساس BTC ، المصدر
اساس BTC ، المصدر: OKEx.com

عندما يكون الاساس في الموجب اي ”صعوديا“، فهذا يعني أن سعر العقود الآجلة أعلى من السعر الفوري الفعلي.

وعندما يكون الاساس في السالب ”هبوطياً“، فهذا يشير إلى أن سعر العقود الآجلة أقل من السعر الفوري.

عقود المبادلات الدائمة

بالاضافة إلى العقود الآجلة تعدم أسواق البيتكوين المقايضات الدائمة أيضاً وهي عقود مستقبلية بدون تاريخ انتهاء صالحية.

ونظراً لعدم وجود تاريخ تسوية، لا يتعين على أي من الطرفين الشراء أو البيع، بل يسمح لهم بالاحتفاظ
بمراكزهم مفتوحة طالما أن حسابهم يحتوي على مبلغ يكفي من البيتكوين (الهامش) لتغطيتها، ذلك وعلى عكس العقود الآجلة القياسية، فإن العقود الدائمة لا يوجد لها تاريخ مستقبلي محدد، وتتبع العقود الدائمة آلية مختلفة لفرض تقارب الأسعار على فترات منتظمة تسمى معدل التمويل.

أن الغرض من معدل التمويل هو الحفاظ على سعر العقد بما يتماشى مع السعر الفوري للأصل الاساسي مما يثبط الانحرافات الرئيسية.

ومن المهم ملاحظة أن معدل التمويل هو رسوم متبادلة بين طرفي العقد وليست رسوما يتم تحصيلها بواسطة
منصة التداول.

 

كيف تعمل مبادلات البيتكوين الدائمة؟

على سبيل المثال، إذا تم تداول عقد مقايضة دائم بسعر 9000 دولار أمريكي وكان سعر البيتكوين 9005 دولار، فسيكون معدل التمويل سالباً لحساب الفرق في السعر.

وأن معدل التمويل السلبي يعني أنه يجب على أصحاب صفقات البيع الدفع لاصحاب صفقات الشراء.

من ناحية أخرى، إذا كان سعر العقد أعلى من السعر في السوق الفوري، فسيكون معدل التمويل موجباً أي
بمعنى آخر، يجب على حاملي صفقات الشراء الدفع لاصحاب صفقات البيع.

وفي كلتا الحالتين يشجع معدل التمويل فتح مراكز جديدة يمكن أن تقرب سعر العقد من السعر الفوري.

وتتم مدفوعات معدل التمويل كل 8 ساعات في معظم منصات التداول بما في ذلك OKEx
ومن ناحية أخرى، تتحقق الارباح والخسائر وقت التسوية اليومية وتضاف تلقائًيا إلى حسابات أصحابها.

ويمكن استخدام بيانات معدل التمويل الموضحة في الصورة أدناه لتقييم اتجاهات السوق وادائه خلال أي فترة زمنية.

حيث يخبرنا معدل التمويل الايجابي أن السوق يميل للصعود بشكل عام وسعر عقد المبادلة أعلى من الاسعار الفورية، ويشير معدل التمويل السلبي إلى اتجاه هبوطي، لأن سعر المبادلة أقل من السعر الفوري.

معدل تمويل المقايضة الدائمة ل BTC، المصدر:
معدل تمويل المقايضة الدائمة ل BTC، المصدر: OKEx.com

خيارات البيتكوين

مثل عقود البيتكوين الآجلة، تعد الخيارات أيضا منتجات مشتقة تتبع سعر البيتكوين بمرور الوقت.

لكن على عكس العقود الآجلة القاسية حيث يتفق طرفان على تاريخ وسعر شراء أو بيع الاصل الاساسي، فإنك تشتري حرفًيا ”الخيار“ أو لك الحق في شراء أو بيع الاصل بسعر محدد في المستقبل.

 

الشراء والبيع

إجمالي الفائدة المفتوحة لخيارات BTC، المصدر:
إجمالي الفائدة المفتوحة لخيارات BTC، المصدر:analytics.skew.com

هنالك نوعان من عقود الخيارات، خيارات الشراء وخيارات البيع. حيث تمنح خيارات الشراء حاملها الحق في شراء أصل أساسي في تاريخ محدد، وتعطي خيارات الشراء حاملها الحق في بيعها، كما يوجد لكل خيار سعر سوق يسمى القسط حسب الظروف المرتبطة به.

وعند امتلاك خيار يعني أنه إذا قرر المالك عدم ممارسة حقه في الشراء أو البيع في تاريخ إنتهاء الصالحية، فإن العقد ينقضي ببساطة، ولا يتعين على المالك أن ينفذها لكنه سيخسر القسط الذي دفعه مقابل العقد.

 

كيف يعمل عقد خيارات البيتكوين؟

إذا تم تداول البيتكوين بسعر 10000 دولار اليوم ، وفي هذه المرة ، يعتقد احمد أن السعر سيكون أعلى في تاريخ معين في المستقبل (دعنا نقول بعد شهر) ، يمكنه شراء خيار شراء.

يحتوي خيار استدعاء احمد على (السعر الذي يمكن شراء BTC به في المستقبل) يبلغ 10000 دولار أو أقل.

إذا تم تداول Bitcoin بعد شهر بسعر 15000 دولار ، فيمكن لاحمد ممارسة خيار الاتصال الخاص به وشراء Bitcoin مقابل 10000 دولار وتحقيق ربح فوري. من ناحية أخرى ، إذا تم تداول Bitcoin بسعر 9000 دولار بعد شهر ، فيمكن لاحمد ترك خياره يتم.

ومع ذلك ، لم نأخذ في الاعتبار علاوة الخيار في أي من هذه الحالات. العلاوة هي ما سيدفعه احمد لشراء خيار الشراء – سعر السوق للخيار. إذا كان القسط 1500 دولار ، فسوف يدفع احمد 1500 دولار اليوم ليحق له شراء بيتكوين بسعر 10000 دولار بعد شهر.

هذا يعني ، بالنسبة لاحمد ، أن سعر التعادل الحقيقي هو 10،000 دولار + 1،500 دولار = 11،500 دولار – لذلك تحتاج Bitcoin إلى أن يكون BTC أعلى من 11،500 دولار أمريكي لتحقيق ربح. إذا اختار احمد ترك خياره ، فسيخسر فقط 1500 دولار.

لذلك ، في الواقع ، في حين أن إمكانات احمد للربح غير محدودة (أو بالأحرى محدودة فقط بسعر البيتكوين) ، فإن خسارته محدودة بالعلاوة التي دفعها. وبالتالي لا يستطيع احمد بأي حال من الأحوال أن يخسر أكثر من قسط التأمين في هذا العقد.

ثم لدينا آدم ، الذي يعتقد أن سعر البيتكوين سينخفض ​​خلال الشهر المقبل. يمكنه شراء خيار بيع بسعر إضراب يبلغ 10000 دولار. هذا يعني أنه سيكون لديه خيار بيع البيتكوين بسعر 10000 دولار في شهر من الآن ، بغض النظر عن السعر الفوري.

بعد شهر ، إذا تم تداول Bitcoin بسعر أقل من 10000 دولار ، دعنا نقول عند 8000 دولار ، فسيحقق آدم ربحًا من خلال ممارسة خياره – بيع BTC مقابل 2000 دولار أعلى من سعر السوق. إذا تم تداول BTC بسعر أعلى من 10000 دولار ، فيمكنه فقط ترك خياره ينقضي.

سيتعين على آدم أيضًا دفع قسط التأمين لشراء هذا الخيار ، ومثل احمد ، فإن القسط هو أيضًا الحد الأقصى للمبلغ الذي يخاطر به في هذا العقد.

على الجانب الآخر، لدينا الباعة الخيار أو كتاب العقد، الذين هم لاحمد وآدم ووافقت على بيعها دعوة وخيارات وضع على التوالي. يعد هؤلاء البائعون أساساً ببيع وشراء BTC عند الطلب ، مقابل الأقساط التي دفعها احمد وآدم.

فيما يتعلق بالمخاطر ، فإن ربح بائع الخيارات محدود بالعلاوة التي يتقاضاها ، لكن خسائرهم من المحتمل أن تكون غير محدودة ، حيث سيتعين عليهم شراء أو بيع BTC إذا تم تنفيذ الخيار ، بغض النظر عن حجم الفرق بين السعر الفوري و سعر الإضراب.

يمكن توضيح ذلك بشكل أكبر من خلال عرض أدناه.

خيارات BTC, المصدر:
خيارات BTC, المصدر: OKEx.com

يتم عرض خيارات الشراء والبيع لتاريخ انتهاء الصلاحية في 25 سبتمبر 2020 في الرسم البياني أعلاه. الزرقاء علامات دائرة عقود الخيارات مع الإضراب سعر 11,000دولار، وهذا يعني أن حامل خيار الشراء لهذا العقد سوف يكون قادر على شراء بيتكوين على 11000 دولار في 25 سبتمبر.

في حين أن حامل خيار البيع سوف يكون قادر على بيع ذلك للشىء نفسه. تشير الدوائر الخضراء والحمراء إلى سعر العلامة، وهو مؤشر متوسط ​​لتقييم السوق ، بينما تعكس أرقام “عرض 1” و “اسأل 1” عروض السوق الحالية.

إذا كان احمد سيشتري خيار الاتصال هذا اليوم ، فسيدفع أفضل طلب – وهو 1،373.08 دولار حسب الصورة اعلاه – كعلاوة للاحتفاظ بالحق في شراء Bitcoin بسعر 11000 دولار في 25 سبتمبر. وبالمثل ، سيدفع آدم 2.712.90 دولار لشراء بيتكوين. وضع خيار حق بيع البيتكوين بسعر 11000 دولار في 25 سبتمبر.

يمثل الاختلاف في هذه الأقساط تعبيراً عن معنويات السوق ، حيث يعتقد الطرف المقابل الذي يوافق على شراء بيتكوين آدم أنه رهان أكثر خطورة من الذي يوافق على البيع لاحمد.

Open Interest by Strike هي مجموعة بيانات أخرى يمكنها الكشف عن توقعات السوق في لمحة ، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

الفائدة المفتوحة على خيارات BTC عن طريق الإضراب. المصدر:
الفائدة المفتوحة على خيارات BTC عن طريق الإضراب. المصدر:analytics.skew.com

يوضح هذا الرسم البياني القيمة (في BTC) للخيارات غير المنتهية (call + put) بأسعار تنفيذ مختلفة.

كما رأينا أعلاه ، لدى معظم المشاركين في السوق عقود خيارات بسعر إضراب يبلغ 10125 دولار، يليه 7250 دولار و 11.250 دولار. بالنظر إلى هذه البيانات ، يسلط الضوء على أسعار الإضراب الثلاثة الأكثر شيوعاً مثل الأسعار قيد التشغيل لعملة البيتكوين – والنطاقات المتوقعة في المستقبل القريب.

 

لماذا يتم تداول البيتكوين عبر عقود الخيارات؟

تعتبر عقود الخيارات، مثل العقود الآجلة أدوات وإدارة المخاطر، ولكنها أكثر مرونة قليلاً لانها غير مصحوبة بأي التزامات للمشترين.

يمكننا أخذ معدنيين البيتكوين للمستفيدين من هذه العقود، حيث يمكنهم شراء خيارات طرح لتأمين سعر معين للبيتكوين المستخرج من التعدين في المستقبل.

على عكس العقود الآجلة حيث يضطر المعدنين إلى بيع عملات البيتكوين الخاصة بهم بغض النظر عن السعر، بإستخدام عقود الخيارات يمكنهم اختيار عدم البيع إذا ارتفعت عملة البيتكوين بشكل كبير.

وتظل المضاربة سبباً آخر وراء استخدام الخيارات، لانها تسمح للمتداولين المشاركين في السوق بوضع رهاناتهم بمبالغ صغيرة معرضة للخطر (أقساط التأمين) مقارنة بالعقود الآجلة.

 

المشتقات وشرعية البيتكوين

تدعم المشتقات مثل العقود الآجلة والخيارات اكتشاف سعر الاصل الاساسي من خلال توفير أدوات السوق الازمة للتعبير عن المعنويات.

على سبيل المثال، بدون المشتقات كان مستثمرو البيتكوين إلى حد كبير يقومون بشراء الاصول نفسها والاحتفاظ بها، مما خلق فقاعة في عام 2017 ،حيث قفزت الاسعار إلى أعلى مستوياتها على الاطلاق.

في النهاية، لكي تصبح البيتكوين فئة أصول مقبولة على نطاق واسع كما يجادل البعض، فإنه يحتاج إلى سوق شفاف يصعب التلاعب به، وسيتطلب ذلك تدفق رأس مال جديد وزيادة السيولة وتقليل التقلبات وتكوين أسعار عضوية، وبالإضافة إلى ثقة المستثمرين على نطاق واسع.

ان كل منتج مشتق عالي الجودة لديه القدرة على اخذ البيتكوين خطوة أقرب إلى هذه الشرعية.


روابط مفيدة:

قناة التيلغرام: https://t.me/OKExArabicChannel

مجتمع التيلغرام العربي الرسمي:

https://t.me/OKExArabic

تويتر: http://twitter.com/OKExArabia

فيسبوك: http://facebook.com/OKExArabia

المدونة: https://medium.com/okex-blog


مرتبط:

خدمة P2P ضمن منصة OKEx

اعلان

تعليق 1
  1. […] دليل مشتقات البيتكوين (العقود الآجلة و المبادلات الدائ… […]

اترك رد